Dans les coulisses de l’entente avec Jim Sikora : redevances minières et métalliques
Aperçu de la valeur que les redevances minières apportent au Régime de retraite des enseignants et des enseignantes de l’Ontario et des possibilités qui s’offrent au Canada et à l’échelle mondiale.
Aperçu
- Les redevances minières et métalliques contribuent au portefeuille résilient du Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario, offrent une protection contre l’inflation et apportent de la valeur grâce à des rendements solides
- L’équipe Ressources naturelles cherche à s’exposer aux métaux précieux, aux métaux de base, aux métaux pour batteries et aux minéraux industriels, un portefeuille diversifié qui bénéficie d’une forte demande
- Compte tenu de la richesse en ressources du Canada, l’équipe minière consacre du temps à explorer les opportunités sur le territoire national
Au cours de la dernière décennie, les principaux investisseurs institutionnels mondiaux se sont de plus en plus tournés vers les redevances minières et sur les métaux comme moyen de diversification des portefeuilles institutionnels, car elles offrent des flux de trésorerie stables liés aux matières premières.
Récemment, l’équipe Ressources naturelles du RREO a annoncé l’acquisition d’un portefeuille de redevances sur des minéraux critiques en Australie-Occidentale, notamment le lithium, l’étain et le tantale.
Nous avons rencontré Jim Sikora, directeur général du service Ressources naturelles, pour discuter des raisons pour lesquelles le RREO s’intéresse à ce type de transactions, à la manière dont elles s’inscrivent dans la stratégie globale du portefeuille et aux autres marchés que l’équipe explore.
Q : Tout d’abord, concernant la transaction récente, pourquoi cherchons-nous à investir dans des redevances minières?
Nous avons lancé ce programme il y a environ huit ans. Il s’est avéré très fructueux pour le RREO : nous avons généré de solides rendements au cours de cette période, dépassant nos indices de référence, et il s’agit d’un domaine prioritaire pour de nouveaux placements.
L’idée de nous intéresser aux redevances minières est née de la volonté de diversifier notre portefeuille de ressources naturelles, qui était à l’époque fortement orienté vers l’énergie, et de faire en sorte que ces actifs jouent un rôle plus important dans le portefeuille « toutes saisons » du RREO.
En période de hausse des prix des matières premières, qu’elle soit due à une croissance économique robuste ou même à des perturbations de l’offre, les redevances génèrent généralement des flux de trésorerie croissants. Dans le même temps, si l’économie est plus faible, la nature à long terme de ces actifs et leurs flux de revenus réguliers peuvent apporter de la stabilité. Cela fait des redevances des instruments de diversification efficaces, des couvertures contre l’inflation et un choix judicieux pour un régime de retraite dont les engagements sont indexés sur l’inflation et qui a besoin d’un équilibre d’actifs capables de générer un rendement dans n’importe quel environnement.
Pour notre portefeuille, nous recherchons activement une exposition à quatre catégories de métaux : les métaux précieux (p. ex., l’or et l’argent), les métaux de base (p. ex., le cuivre et le nickel), les métaux pour batteries (p. ex., le lithium) et les minéraux industriels (p. ex., le sel et le carbonate de sodium).
Q : Comment l’approche de ce type de transactions a-t-elle évolué au fil du temps?
Les structures de redevances séduisent les investisseurs internationaux en raison de la diversification qu’elles offrent ainsi que du potentiel de croissance des flux de trésorerie si une mine en exploitation étend ses ressources. C’est en grande partie grâce à ce potentiel de hausse que, depuis le lancement de notre programme jusqu’à aujourd’hui, nous avons constaté une augmentation de la compétitivité pour ce type de transactions.
Pour ce qui est de notre propre stratégie, nous avons fait évoluer notre approche au fil du temps. Ce que nous recherchons et sur quoi nous nous concentrons, c’est de trouver une voie qui nous permette de générer un rendement solide, de gérer les risques de baisse et de conserver une exposition aux matières premières, tout en répondant plus efficacement aux besoins de financement de l’exploitant. Dans notre récente transaction en Australie, il s’agissait exclusivement d’un ensemble de redevances, mais ce n’est pas une condition nécessaire pour atteindre nos objectifs. Nous sommes également à l’aise avec l’idée d’accorder un crédit et de prendre une participation dans une société en plus d’acheter une redevance. En assumant un peu plus d’exposition opérationnelle et financière dès le départ, par exemple, nous avons pu nous positionner pour un rendement global potentiellement plus élevé une fois que la redevance entrera en vigueur. Proposer une solution de structure de capital mixte à un opérateur est un excellent moyen d’accéder au marché et de nous différencier, plutôt que de nous retrouver dans une enchère surchargée et de rivaliser uniquement sur le prix.
Q : La transaction australienne représente-t-elle une opportunité ponctuelle ou s’inscrit-elle dans une stratégie plus large visant à accroître notre exposition aux minéraux critiques à mesure que ces marchés arrivent à maturité et que la concurrence mondiale pour l’approvisionnement s’intensifie?
Notre dernière transaction en Australie était tout à fait unique, car elle nous a permis de constituer un portefeuille diversifié de métaux. En général, on s’expose à une seule matière première, mais dans notre cas, nous avons acquis un ensemble de minéraux critiques comprenant certaines mines en production et d’autres à des stades plus précoces.
Lorsque nous réfléchissons aux secteurs où nous prévoyons une forte demande à long terme, le lithium est une matière première qui nous vient immédiatement à l’esprit. Nous constatons que les constructeurs automobiles, les entreprises technologiques, les gouvernements et d’autres investisseurs reconnaissent tous l’importance vitale du lithium et d’autres matériaux pour batteries, et cherchent à s’assurer un approvisionnement futur. Disposer d’une stratégie qui nous permette d’exploiter des minéraux critiques pour lesquels nous observons de bons fondamentaux à long terme constituera un atout majeur.
Q : Quels marchés explorons-nous actuellement pour des opérations similaires?
Si je considère notre présence à ce jour, nous avons principalement mené des opérations aux États-Unis, en Australie et ici même, au Canada. Notre équipe explore également des opportunités en Amérique du Sud; nous nous intéressons aussi bien aux marchés développés qu’à certains marchés émergents. Nous nous concentrons sur les régions où la combinaison de la qualité des ressources, de la gouvernance et de nos partenaires locaux nous donne l’assurance que le placement sera solide à long terme.
La situation en Amérique du Nord est encourageante. Nous constatons une dynamique au sud de la frontière et au Canada en faveur du développement des minéraux critiques. Du côté canadien en particulier, l’équipe consacre beaucoup de temps à explorer les opportunités potentielles. Le Canada est un pays riche en ressources et dispose d’importantes richesses minérales. Bien que nous devions nous assurer que toute entente présente un profil de risque approprié, la tendance des gouvernements à réduire les risques liés aux projets nous encourage. Le Canada a également toujours été un marché attractif pour générer des rendements. Nous sommes optimistes et pensons avoir bientôt d’autres nouvelles à partager concernant le Canada.
Pour toute demande liée des possibilités de collaboration, veuillez communiquer avec nous à l’adresse metals@otpp.com.
