Séance de questions avec nos chefs des placements

Aperçu

• Gillian Brown et Stephen McLennan, chefs des placements du RREO, repensent à 2024 et discutent des occasions qu’ils entrevoient pour 2025.
• Nous avons mis sur pied un groupe interne immobilier. Nous avons également annoncé la création du Service des solutions de portefeuille, un nouveau service dont l’objectif est d’améliorer et d’harmoniser nos efforts de création de valeur à l’échelle du portefeuille.
• Nous croyons que la création de valeur est essentielle à la production de rendements dans ce nouvel environnement. Par conséquent, nous avons adopté une approche encore plus intentionnelle pour générer des rendements au moyen d’un programme ciblé de création de valeur. 
• Étant donné les perspectives incertaines, nous cherchons à constituer un portefeuille résilient qui sera bien préparé pour composer avec les chocs et les occasions.

Après un an en poste, Gillian et Stephen nous font part de leurs points de vue sur les progrès accomplis et les perspectives à court terme, et examinent les occasions qu’ils entrevoient pour les années à venir.

Q : Qu’est-ce qui vous marque le plus lorsque vous réfléchissez à votre première année en tant que chef des placements?

Stephen McLennan : Si je repense à la dernière année, trois éléments clés ressortent. Tout d’abord, ce fut une année marquée par une grande volatilité, en particulier en ce qui a trait aux événements mondiaux comme les élections américaines à la fin de 2024, qui ont créé un contexte d’opérations caractérisé par l’imprévisibilité et la faiblesse. Deuxièmement, la résilience de notre portefeuille a joué un rôle crucial dans l’obtention d’un excellent rendement en 2024, malgré un contexte imprévisible et en rapide évolution. 

Enfin, ce fut une année de croissance et d’apprentissage dans nos nouveaux postes. Gillian et moi-même avons eu l’occasion de collaborer avec d’autres équipes de nos bureaux à travers le monde et d’approfondir nos connaissances et notre compréhension. Le soutien de nos équipes a été inestimable. De plus, nous avons constaté l’existence de solides capacités non seulement au sein de l’équipe des placements mais dans l’ensemble de l’organisation.

Gillian Brown : Nous avons effectué des changements importants au cours de l’année, dont la création de deux nouveaux services de placement. Tout d’abord, comme nous l’avons annoncé l’année dernière, nous avons mis sur pied un groupe interne immobilier. L’équipe a eu une première année active, façonnant une stratégie immobilière révisée et liquidant certains placements non essentiels. Nous sommes convaincus que cette nouvelle orientation stratégique assurera le succès de la catégorie des actifs immobiliers et nous aidera à constituer un portefeuille de biens immobiliers mieux équilibré sur les plans géographique et sectoriel. 

De plus, nous avons annoncé la création du Service des solutions de portefeuille, un nouveau service dirigé dont l’objectif est d’améliorer et d’harmoniser nos efforts de création de valeur à l’échelle du portefeuille. Le Service des solutions de portefeuille sera responsable de la surveillance et de l’amélioration du rendement des actifs des sociétés fermées, de l’amélioration de l’échange des pratiques exemplaires à l’échelle de la caisse et de la supervision plus centralisée de la création de valeur.

Q : Comment le portefeuille de la caisse s’est-il porté en 2024?

Stephen : Nos rendements relatifs ont continué d’être mis à l’épreuve l’année dernière. Cela était dû à une combinaison de sous-performance de certains actifs et de forte performance des indices de référence, car de nombreuses de nos catégories d’actifs sont comparées à des indices de marchés publics. Nous avons manqué notre indice de référence de 3,5 %, ce qui a entraîné une valeur ajoutée négative de 7,6 milliards de dollars. Nous ne sommes pas là où nous souhaitons être en termes de performance. Nous travaillons avec nos entreprises du portefeuille pour générer davantage de valeur à partir du portefeuille.

Q : Où RREO concentre-t-il ses efforts en termes de création de valeur dans le portefeuille?

Gillian : Nos rendements relatifs ont continué d’être précaires l’an dernier, car bon nombre de nos catégories d’actifs sont comparées aux indices des marchés publics. Notre rendement a été inférieur de 3 % à celui de l’indice de référence, ce qui a entraîné une plus-value négative de 6,8 G$. Ce n’est manifestement pas le niveau de rendement que nous souhaitons obtenir. Nous collaborons avec les sociétés de portefeuille pour générer le rendement que nous garantissons et ciblons pour nos actifs de sociétés fermées. Les titres de sociétés fermées constituent un robuste programme de gestion active pour le RREO depuis de nombreuses années, et nous avons confiance en leur contribution à long terme en matière de rendement pour l’ensemble du portefeuille de la caisse.

Q : Pourquoi les efforts du RREO sont-ils tellement axés sur la création de valeur à l’heure actuelle?

Gillian : La création de valeur, qui consiste à aider les sociétés de notre portefeuille à devenir plus rentables, à croître plus rapidement ou à se repositionner stratégiquement, a toujours été une priorité pour le RREO. Le contexte actuel, marqué par la fin des perspectives favorables dues à la faiblesse de l’inflation et des taux d’intérêt, présente des défis de taille pour les stratégies qui nous ont donné d’excellents résultats par le passé. Nous avons également constaté une baisse des ventes d’actifs de sociétés fermées et un ralentissement des volumes dans ce secteur. Nous croyons que la création de valeur est essentielle à la production de rendements dans ce nouvel environnement. Par conséquent, nous avons adopté une approche encore plus intentionnelle pour améliorer le rendement de l’entreprise au moyen d’un programme ciblé de création de valeur. La création de l’équipe du Service des solutions de portefeuille et l’accent accru mis sur la création de valeur sont le reflet de notre objectif d’excellence en gestion active.

Q : Comment décririez-vous les perspectives pour 2025, et où voyez-vous des possibilités d’investissement? 

Stephen : La voie à suivre pour l’économie mondiale et les marchés financiers est incertaine, alors que la distribution potentielle des résultats économiques et des marchés des actifs est toujours étendue et dépend en grande partie des événements politiques qui surviendront dans le monde. Toutefois, nous entamons l’année 2025 en position de force compte tenu de notre sain excédent de capitalisation, fondé sur des hypothèses prudentes, ainsi que de nos équipes de placement internes solides et expérimentées et de notre réseau de partenaires de haut calibre qui peuvent nous aider à agir de manière plus intelligente et à saisir les meilleures occasions. Étant donné les perspectives incertaines, nous cherchons à constituer un portefeuille résilient qui sera bien préparé pour composer avec les chocs et les occasions.